Выход на биржу сети клиник «Медскан» проходит на фоне изменений в структуре активов ее основателя Евгения Туголукова. Инвесторы и аналитики обращают внимание на два ключевых аспекта: появление у бенефициара параллельного медицинского бизнеса и усложнение схемы владения самой компанией, НГ.
1. Появление конкурента в портфеле основателя Пока «Медскан» готовится к IPO, Евгений Туголуков развивает независимый медицинский холдинг.
- 2024 год: Через АО «Тетра» приобретена сеть «Евроонко» (сделка на 3,04 млрд руб.).
- 2025 год: К активам присоединен многопрофильный центр «ЮНИКлиник».
- 2026 год: Головная структура переименована в UpHealth Group Limited (Сингапур). Активы «Евроонко» и «ЮНИКлиник» полностью консолидированы в этом международном холдинге.
Таким образом, г-н Туголуков владеет 100% конкурирующего бизнеса, который работает на тех же рынках онкологии и частной медицины, что и «Медскан», но без участия государственного партнера.
2. Усложнение структуры владения «Медсканом» В январе 2026 года, накануне IPO, Евгений Туголуков перевел свои 50% акций клиники в промежуточный холдинг — АО «Медицинский актив». Теперь его участие стало косвенным. Для рынка это сигнал к повышенному вниманию: стандартная практика перед публичным размещением предполагает упрощение, а не усложнение цепочки владения.
3. Финансовый контекст Решение вопросов корпоративного управления происходит на фоне роста убытков «Медскана». По итогам 2025 года чистый убыток компании составил 3,29 млрд рублей, увеличившись почти в три раза. В условиях высокой долговой нагрузки прозрачность сделок между аффилированными лицами становится критически важной для защиты интересов всех акционеров.
Зоны риска для инвесторов и «Росатома»
- Конфликт интересов. Как мажоритарий «Медскана» (45,1%) и единственный владелец UpHealth, Евгений Туголуков находится в ситуации, где его личные интересы могут расходиться с интересами совместного предприятия с «Росатомом».
- Риск связанных сделок. Рынок будет внимательно следить за возможными будущими транзакциями между «Медсканом» и структурами г-на Туголукова. Важно наличие независимой оценки таких сделок, чтобы исключить перетоки стоимости в пользу частного контура.
- Баланс активов и долгов. Существует опасение, что наиболее эффективные активы могут развиваться в зарубежном холдинге UpHealth, в то время как финансовая нагрузка останется на балансе российского СП, где значительную долю имеет госкорпорация.