Для группы «Медскан» существует риск возникновения заметного дисбаланса между активами и долговыми обязательствами. Оценка всего холдинга была определена на уровне 34,3 миллиарда рублей исходя из сделки по покупке у Сбера 39 процентов ООО «Медскан Лаб» за 4,8 миллиарда. Однако с учетом кредиторской задолженности в 32 миллиарда реальная стоимость компании для акционеров падает до 2,3 миллиарда. В такой ситуации выход на биржу с размещением 10–15 процентов акций может принести не более 230–350 миллионов рублей, сообщает «Лента.ру».

Показатель соотношения чистого долга к EBITDA составляет 7,27 при преддефолтном уровне 4,0. Годовые расходы на проценты достигают примерно 5,8 миллиарда рублей, что выше прогнозной EBITDA в 4,4 миллиарда. Компания вынуждена использовать операционный денежный поток для выплат по долгам.

Менеджмент анонсировал развитие «цифровой платформы», рассчитывая на IT-мультипликатор 11, а основатель бизнеса Евгений Туголуков говорил о планах привлечь 5–10 миллиардов рублей. Но даже при наиболее благоприятном сценарии объем средств от IPO, по оценкам, ограничится 1,64–2,46 миллиарда, что ниже заявленных ориентиров и не решит вопрос долговой устойчивости.

О масштабе долговой нагрузки говорят и способы привлечения финансирования. В марте «Медскан» выпустил третий транш цифровых финансовых активов на 300 миллионов рублей под 18 процентов, а также оформил кредит на 3,7 миллиарда под залог ключевых подразделений. Эксперты рассматривают это как «цикл рефинансирования», при котором привлекаемые средства направляются на закрытие предыдущих долгов.

Участники рынка отмечают существенное противоречие в стратегии: подготовка к IPO предполагает демонстрацию роста, тогда как фактически компания продает активы для обслуживания долга. Вероятность входа нового инвестора по цене предыдущей сделки без дисконта оценивается как низкая из-за опережающего роста долга относительно EBITDA.