Группа «Медскан» готовится к осеннему размещению акций, однако опубликованная в апреле 2026 года отчётность по МСФО вызвала вопросы о соответствии текущего кредитного рейтинга A(RU) реальному положению дел. Рейтинг был присвоен агентством АКРА 31 марта — до раскрытия годовых результатов и завершения корпоративных изменений.

В конце 2025 года основатель компании Евгений Туголуков перевёл свою долю из прямого владения в АО «Медицинский актив», создав цепочку косвенного контроля. Доля «Росатома» при этом снизилась с 50 % до 45,1 % — паритетный контроль утрачен. Эти факторы, по мнению ряда участников рынка, повышают корпоративные риски и влияют на оценку вероятности поддержки со стороны госкорпорации.

Рейтинг A(RU) был присвоен до публикации отчётности и базировался на ожидании существенной поддержки от «Росатома» (рейтинг AAA(RU)). В то же время собственная кредитоспособность «Медскана» без учёта государственного участия ранее оценивалась агентством «Эксперт РА» на уровне ruBBB+.

Агентство отмечает рост EBITDA (+15,7 %) и рентабельность по EBITDA 13,6 %. Отношение EBITDA к процентам (1,1х) названо «сдерживающим фактором», который предположительно будет улучшаться. При этом чистый убыток в 3,29 млрд руб. не стал определяющим в итоговой оценке.

Агентство повышает рейтинг на две ступени (до условного A(RU)) за счёт ожидаемой поддержки от «Росатома», однако в открытых материалах не указаны прямые юридические гарантии или поручительства. Изменение доли госкорпорации также не отражено в расчётах.

Для погашения краткосрочных долгов «Медскан» рассматривает продажу 39 % дочерней структуры ООО «Медскан Лаб» (сеть KDL) за 4,9 млрд руб. (стр. 42). Этот актив генерирует более половины EBITDA группы. В случае сделки годовая EBITDA может сократиться более чем на 1 млрд руб., что способно нивелировать эффект снижения долговой нагрузки и уменьшить базу для будущих дивидендов.

Текущий рейтинг A(RU), присвоенный до раскрытия ключевых финансовых данных, может создавать у инвесторов завышенные ориентиры. Приведение оценки к уровню собственной кредитоспособности (порядка ruBBB+) до начала сбора заявок на IPO, по мнению опрошенных аналитиков, повысило бы прозрачность и снизило бы репутационные риски для эмитента. Рекомендуется учитывать опубликованные цифры при принятии инвестиционных решений.

Источник данных: отчётность по МСФО за 2025 год (доступна на сайте компании), материалы АКРА и «Эксперт РА», публикация «Версии» (https://versia.ru/kreditnyj-rejting-medskana-trebuet-peresmotra).